Analytica en la Prensa


Ecuador’s presidential race will go to a runoff on April 11 with left-wing economist Andrés Arauz, a protégé of former President Rafael Correa, in the lead. In Sunday’s first round, Arauz garnered 32 percent of the vote. It is still unclear who Arauz will face in the second round, as conservative banker Guillermo Lasso and Indigenous leader Yaku Pérez were tied with about 20 percent each.  What are the most important factors driving support for the candidates, and who is best positioned to win the runoff? What accounts for the surge in support for Pérez, who had been trailing Lasso in the polls? What is the chance of civil unrest given the closeness of the race between Lasso and Pérez? What will the results in Sunday’s congressional elections in Ecuador mean for the country’s direction and the next president’s agenda?

Daniela Chacón Arias, executive director at Fundación TANDEM and former Quito vice mayor and city council member: “Many were predicting that Arauz and Lasso would go to the runoff and dismissed Pérez as a candidate who would obtain more votes than an Indigenous leader has ever received but not enough to make it to the runoff.  This analysis was based on the belief that the election was only about whether Correa would return to power, and supposedly Lasso was the candidate who could win that match. But the results show a different story.  Many undecided voters were tired of this discourse and were looking for an alternative.  Pérez and Hervas (who obtained 16 percent of the vote) represent that.  Also, many dismissed the Indigenous and social revolts of October 2019 as an attempt by Correa’s supporters to destabilize Moreno’s government, instead of understanding it as a call for a broader agenda that includes human rights, feminism, inequality, racism and sustainability.  If Lasso goes to the runoff, he will have to substantially change his agenda to attract Pérez and Hervas voters as he is a right-wing conservative who has made no effort to step out of his comfort zone.  Being the alternative to Correa will not be enough. Pérez, however, is more likely to attract Lasso’s voters. Given the closeness of the results, it is very likely that there will be civil unrest, especially if Pérez is not declared the second-place winner. His supporters are already mobilized.”

Ramiro Crespo, president of Analytica Securities in Quito: “Arauz won thanks to the ability of former President Rafael Correa to mobilize supporters through a well-managed campaign and due to his populist proposal to give needy families a whopping $1,000 within a week of taking office.  Pérez, meanwhile, rode the opposition momentum galvanized by the October 2019 protests, and also by promoting causes dear to younger voters, such as environmental protection and abortion, which the other two leading candidates reject.  Lasso, meanwhile, was unable to expand his support base from his core business-friendly audience and suffered somewhat unfairly from being branded as the continuity candidate of President Lenín Moreno.  Pérez has criticized his tally as much too low, bringing his supporters into the streets to protest because his performance is well below that of his party’s in the legislative election. This increases the risk of a confrontation with Lasso for entry into the second round, which would benefit Arauz.  Though Arauz is clearly in the lead, it’s uncertain how much support of other candidates, particularly the surprising social democrat Xavier Hervas, he can capture.  In the case of Pérez, who would have Lasso’s backing, it will be easier for Lasso’s supporters to vote for him because of their rejection of ‘correísmo’ than the other way around because of Lasso’s perceived coresponsibility for Ecuador’s weak economy, which actually goes back to Correa’s structural economic policy mistakes.”

Carlos de la Torre, director of the Center for Latin American Studies at the University of Florida: Former President Correa continues to have the support of about 30 percent of the electorate that wants to return to the good old days of redistribution, alas with low prices of oil and in an economy destroyed by the pandemic.  Arauz’s biggest asset, his closeness to Correa, is also his main difficulty as Correa antagonized both the right and the left and is also remembered for his authoritarianism and war against the media and social movements.  Arauz would have difficulties getting the votes of the nonpopulist left and center-left in the runoff.  Lasso is a weak candidate, as he is a banker and a member of Opus Dei. If he gets to the runoff, he would probably lose.  Yaku Pérez represents a democratic leftist alternative. He had the support of environmentalists, Indigenous people, feminists and other social movements.  If he advances to the runoff, he could defeat Arauz.  Under this scenario, the election would be a contest between a technocratic and autocratic populist left, and a pluralist, environmentalist and popular leftist project.  Emotions are high, and hopefully electoral officials will be transparent.  Otherwise, Yaku’s supporters could take to the streets to defend what they consider a historical triumph.”

Francisco X. Swett, former Ecuadorean minister of finance, member of Congress and central bank president: “It’s the economy, stupid! It applies to Ecuador this time, where GDP fell more than 10 percent, mass firings and unemployment were the adjustment in the dollarized regime (the alternative would have been inflation and unemployment, in any case), and where the bulk of new voters are in the 16-to-35 age bracket, not just as novice electors, but full of repressed energy and anxiety.  Guillermo Lasso’s perception as appeaser of a deeply unpopular and rudderless government was a net negative, and the alliance with Jaime Nebot’s PSC produced what must be the most stunning reversal in all its traditional strongholds, which were conquered by Correa/Arauz.  Numbers appear to be irreversibly in favor of Yaku Pérez to compete in the runoff against Arauz, and, that being the case, he has a better than even chance to beat a candidate that appears to have hit his ceiling.  Pérez has already made some sensible comments about taxes, employment, commercial freedom and dollarization (all contrary to Arauz’s script), and this will put him at ease with Lasso voters, as it has already put Guillermo on record to support him. What comes after whoever is elected is a different scenario altogether. The economy is dislocated, the legislature is dysfunctional, and it is no time to pussyfoot around the hard choices.”

Grace Jaramillo, adjunct professor in the School of Public Policy and Global Affairs at The University of British Columbia: “The first round in Ecuador showed a country divided along correísmo/anti-correísmo battleground lines. Correa’s anointed candidate, Andrés Arauz, won primarily in the coastal region, the supposed stronghold of the populist right, and significant numbers across the country.  However, the real surprise was the rise of the Indigenous candidate, Yaku Pérez Guartambel, for the runoff on April 11 in a neck-and-neck battle with center-right candidate and banker Guillermo Lasso.  Pérez won in most provinces of the central highlands and in the Amazon region, and Lasso only won Pichincha, where the capital is located.  But the margins are so slim that a battle over second place will surely take a week to be settled.  Notwithstanding, the turn of events is significant.  Pérez ran on new issues such as the environment and women’s rights as much as economic recovery and the end of the pandemic. He fought hard against Rafael Correa’s extractivism projects and was among the ones who suffered the most from Correa’s move to crack down on social and Indigenous activism.  In a country where 62 percent of the electorate is under 40 years old, there is a clear indication that Pérez’s new issues have a better chance of winning over voters than Lasso’s promise of investment and free trade agreements with an agenda against women’s reproductive rights and the LGBTI community.”

Beatrice Rangel, member of the Advisor board and director of AMLA Consulting in Miami Beach: “Results of the first round of Ecuador’s presidential election
give good insight into what the new political sentiment is in Latin America. Contrary to most views, the truth is that voters overwhelmingly rejected a turn to the past.   In fact, two-thirds of the electorate voted against Arauz, who is seen as the conduit for the return of Rafael Correa.  Arauz, while getting a solid one-third of the votes, could face an uphill battle in the second round against Yaku Pérez.  Pérez’s movement has successfully crossed over to the main electorate, recouping its 20 percent support, which had fallen to 2 percent, 3 percent and 7 percent in 2006, 2013 and 2017, respectively.  Then there is the millennial appeal. The pro-environment platform that Pérez disseminated has an extraordinary appeal to youths. This is an electorate that mobilizes behind causes. One of its dearest causes is environmental protection. Thus, they are more likely to mobilize behind Pérez than behind Arauz.  This pattern of rejecting the past and seeking a future, however difficult the path, will most likely be repeated across Latin America. Old timers have no answer to today’s challenges, but newcomers might.  At least in Ecuador, voters seem to be willing to give newcomers a chance.”



El riesgo país del Ecuador (indicador que mide la probabilidad de pago de la deuda externa) se ubicó este 9 de febrero en 1.263 puntos, es decir 172 puntos por encima del riesgo que tenía el 5 de febrero, antes del proceso electoral. La subida del riesgo país se ha dado entre lunes y martes, tras el proceso electoral en el que se votó por presidente de la República, asambleístas y parlamentarios andinos.

De acuerdo con Santiago Mosquera, director de la USFQ Business School, la subida del riesgo país de estos dos últimos días responde a los resultados electorales y la falta de claridad de quién va a la segunda vuelta. Explica que el mercado tiene claro las políticas de Guillermo Lasso y también las de Arauz. Sin embargo, hay incertidumbre sobre qué haría el otro presidenciable en disputa, que es Yaku Pérez.

Explicó que el riesgo país tiene dos aristas a medir, la primera es la capacidad de pago, en la cual Ecuador no tiene mayores problemas, pues se hizo una buena renegociación de los bonos de deuda, sin embargo, el otro factor a analizar es la voluntad de pago, y sobre este tema, no hay claridad en las políticas que se implementarían.

Entre tanto, el comportamiento de los nuevos bonos de deuda ecuatorianos ha sido de un encarecimiento de su rentabilidad, y por ende de una caída de su valor. Según Mosquera, la tasa de rentabilidad de los bonos 2030 estaba hasta el viernes en 12,5% un porcentaje ya alto. Pero el lunes, a la apertura de los mercados estaba en 14,5%bonos y con un cierre de 13,5%. Hoy los bonos abrieron en esos mismos niveles pero tuvieron una subida de 14,70% en el transcurso del día. Así, los bonos están en los niveles de los bonos viejos, pero según Mosquera, esto obedece al momento coyuntural.

Entre tanto, las bancas de inversión y calificadoras de riesgo internacionales empezaron a dar sus criterios sobre el proceso electoral y sus implicaciones económicas. Jaime Reusche, vicepresidente de Moody’s Investors comentó que “las propuestas de políticas de los dos candidatos líderes a la presidencia del Ecuador, sugieren mayores riesgos crediticios, en la forma de estrés presupuestario, como resultado de las políticas fiscales menos restrictivas y una potencial renegociación del actual acuerdo con el FMI”.

Fuente: El Universo


Last month’s extension of a US$3.5 billion credit line to help Ecuador pay off its debt to China hinted at the confrontational approach of the recently formed US International Development Finance Corporation (DFC) to Chinese finance in Latin America. Foreign policy is low among voter concerns as debt-distressed Ecuador holds first round presidential elections on Sunday. However, with the country in need of international support to recover from the pandemic, the DFC loan puts leading candidates’ choice of partner in even sharper contrast.

The DFC loan, agreed by outgoing president Lenin Moreno, is to develop key projects, mainly extractives, and is conditional on Ecuador excluding Chinese technology from the telecoms sector. The DFC’s CEO Adam Boehler said: “This framework agreement allows the DFC to streamline support for projects that refinance predatory Chinese debt and help Ecuador improve on the value of its strategic assets.”

Yet, by using its financial muscle to support foreign policy goals, the DFC’s actions are similar to those of major Ecuador creditors China Development Bank and the Export-Import Bank of China, according Paulina Garzón, director of the China-Latin America Sustainable Investments initiative.

“The loan is clearly intended to strike at Ecuador’s relationship with China,” Garzón said in a phone interview. “I think it is ill-advised. It has amplified the debate about which power Ecuador aligns with. When it becomes subject to more scrutiny, I think it will be rejected by the public.”

If Arauz wins and goes with China, Ecuador will lose not only the US’s good will but its money as well

Leading the polls are left-wing, China-friendly candidate Andrés Arauz, and the Washington-allied conservative banker Guillermo Lasso, a supporter of Moreno’s 2019 IMF-backed austerity plan. Moreno’s attempt to balance the budget through cuts to energy subsidies led to mass protests and stoked the enmity of influential former president Rafael Correa, Arauz’s mentor. Since then, Moreno’s approval rating has slipped to single digits.

With Ecuador under pressure from Washington to reject Chinese development finance and agree to its own conditions, voters seemingly face a stark choice.

Ecuador’s election and international alignment

Although Yaku Perez, an indigenous, anti-mining candidate is polling well in third place, the most likely election scenario is a second-round run-off in April between Arauz and Lasso. The 35-year-old Arauz says he has already “opened dialogues” with the development banks of China, that Correa will be his principle advisor, and that he will scrap the IMF deal.

Under Correa, Ecuador borrowed US$19 billion from Chinese policy banks to finance hydroelectric projects, roads, bridges and healthcare centres. However, the loans were agreed at high interest rates and under opaque conditions.

“When Ecuador defaulted on its bonds in 2009, China became the lender of last resort and that led to two issues: high financial costs and increased corruption,” says Santiago Mosquera, head of research at Analytica Investments, a Quito-based financial advisory firm. “When you take into account the oil-backed China loans have financial costs close to 8%, the terms of the DFC deal look very generous.”

The DFC loan carries an annual interest rate of 2.48% and has a maturity of eight years. It also has a one-year grace period, according to Latin Finance.

Meanwhile, the China-backed hydro projects have experienced costly delays, caused environmental disasters and slowed the uptake of other renewable forms of energy. Helped by the closer political ties created by the loans, Chinese companies increased their presence in the mining sector and now own three of Ecuador’s five largest mines.

“The goal of the dams was to create a cleaner energy matrix,” says Garzón. “Not only did they fail in that goal but they generated an economic cost that led to increased extractive industry activity.”

Were Arauz to be elected, a default on the IMF loan would make Ecuador dependent on China once again, says Mosquera. “The government could commit extra oil to get a new loan from China, but after that there are very few sources of liquidity in the domestic market.”

In contrast, Lasso, a centre-right businessman and former economy minister taking his third shot at the presidency, has supported Moreno’s orthodox economic policy and would represent continuity. In August 2020, Moreno agreed with the IMF to restructure US$17.4 billion of Ecuador’s debt and to an additional $6.5 billion credit line. However, without strong economic growth and fiscal reform, the package always looked unlikely to improve the situation, Fitch Ratings reported at the time.

The timing of the DFC loan is a sign of US support for Lasso’s candidacy, according to Mosquera.

“It isn’t a budget support loan, it’s a line of credit linked to projects and it can be withdrawn,” he says. “If Arauz wins and goes with China, Ecuador will lose not only the US’s good will but its money as well.”

Oil dependence

A significant proportion of the DFC credit line will go towards Ecuador’s oil sector and the US$3 billion refit of the Esmeraldas Refinery being undertaken by US and Korean firms. It is also understood that the DFC loan was only made possible by Ecuador’s November 2020 membership of the US’s “Clean Network” program – which forbids the use of Huawei equipment in 5G networks.

“All of these conditions put pressure on Ecuador and other countries but at the same time the World Bank and other financial institutions are not equipped to disperse the money required,” says Garzón.

Ecuador needs a variety of international partners but in late January saw three major European banks commit to end loans to oil companies working in its Amazon region. Despite this, Ecuador’s presidential hopefuls will seek backing for the sector from other sources, likely to include China in some capacity, Garzón says.

“Whoever provides the loans, we are seeing that developing country governments are focusing on extractive industries as important drivers of economic recovery.”


Fuente: Dialogo Chino


En 2020 esas tres actividades también cerrarán con cifras positivas, a pesar de crisis económica que ya arrastraba el país y que se ahondó por la pandemia de Covid-19. En 2021 de las 45 actividades económicas registradas en Ecuador, 43 experimentarán una recuperación el próximo año, según el Banco Central. Eso significará que el Producto Interno Bruto (PIB) de Ecuador podría crecer hasta 3,1% en el mejor de los escenarios, después de haber caído 8,9% en 2020, según las últimas previsiones del Banco Central.

“En términos reales, la actividad económica crecerá en 2021, pero esto no significa que vayamos a regresar a los niveles previos a la crisis, para eso se necesitan tasas de crecimiento más altas, que no se lograrán en el corto plazo”, explica Santiago Mosquera, director del USFQ Business School. Las tres actividades que más crecerán en 2021 son la explotación de minas y canteras, con 16,4%; la acuicultura y la pesca de camarón, con 8,3%; y el procesamiento y conservación de camarón, con 7,6% en comparación con 2020. Esas tres ramas de la producción también cerrarán 2020 con cifras positivas, a pesar de crisis. “Son sectores que de cierta forma están aislados de lo que ocurre en el país. Por ejemplo, el sector minero en este momento tiene dos grandes motores, uno de ellos la mina aurífera (de oro) Fruta del Norte”, explica Mosquera. Para director del USFQ Business School, “lo mismo ocurre con el sector camaronero, que “desde hace seis años ha tenido crecimientos espectaculares de hasta dos dígitos, lo que responde a altos niveles de capitalización” en esa industria.

Según el Banco Central, las dos actividades que se contraerán el próximo año son la construcción y la administración pública. Años mineros La actividad que más crecerá en 2021, con un 16,4% es la explotación de minas y canteras, que incluye la extracción de minerales, así como la de petróleo y gas natural. Que 2020 y 2021 sean años positivos para la explotación de minas y canteras se debe, especialmente, a la minería, ya que 2020 ha sido un año complejo para el sector petrolero. Entre enero y octubre de 2020 las exportaciones de productos mineros ascendieron a USD 646 millones, un 176% más que en el mismo período de 2019. Para octubre los productos mineros se encontraban entre los cinco bienes más exportados por Ecuador, junto con el banano y el camarón. Los minerales más exportados son oro y su concentrado, así como concentrado de cobre, que provienen en su mayor parte de las minas Fruta del Norte y Mirador (cobre), ubicadas en la provincia de Zamora Chinchipe. Oro negro, otra historia A diferencia de la minería, en los primeros 10 meses de 2020 las exportaciones petroleras de Ecuador se derrumbaron 42,74% en valor en comparación con el mismo periodo del año anterior. Pasaron de USD 7.332 millones entre enero y octubre de 2019 a USD 4.198 millones en el mismo periodo de 2020, poniendo en serios aprietos al sector fiscal. Hay por lo menos tres razones para la debacle petrolera de 2020: La reducción de ingresos por el desplome de los precios internacionales del barril de petróleo, puesto que la pandemia de Covid-19 y las restricciones impuestas en el mundo para evitar su propagación supusieron la contracción de la demanda de combustibles. La rotura, en abril, de una parte del estatal Sistema de Oleoducto Transecuatoriano (SOTE) y del privado Oleoducto de Crudos Pesados (OCP), a causa de un inesperado fenómeno de erosión regresiva en las márgenes del río Coca, en la provincia amazónica de Napo. El recorte del presupuesto de la petrolera estatal Petroamazonas, que produce cerca del 80% del petróleo del país. El Banco Central prevé que las exportaciones de bienes y servicios se elevarán en USD 1.095 millones en 2021, “con la expectativa de recuperación en la venta de petróleo crudo y derivados, así como de los productos no petroleros”. Leve, leve En 2021 la recuperación económica de Ecuador será leve por tres motivos: el peso de los sectores económicos, el papel del sector público y las elecciones presidenciales. La primera variable se refiere a que los sectores que más crecerán, como el minero y camaronero, generarán una tracción limitada porque resultan pequeños frente al tamaño total de la economía. El segundo es que, a diferencia de otros países, la recuperación dependerá en gran medida del sector privado porque “no hay espacio fiscal y el país no tiene política monetaria” como para pensar en armar paquetes de estímulo, explica Mosquera. Según el ministro de Finanzas, Mauricio Pozo, el Gobierno terminará 2020 con un déficit fiscal de USD 7.700 millones. De manera que el peso de la reactivación económica recaerá en buena parte sobre el sector privado, en un año electoral como 2021. “El próximo año las empresas esperarán hasta conocer quiénes son las nuevas autoridades antes de asumir un rol más activo”, afirma Mosquera. El 24 de mayo de 2021 se posesionará el nuevo gobierno. Los analistas coinciden en señalar que las predicciones de quién ganará los comicios presidenciales son un ejercicio complicado, por el momento, dado el alto número de votantes que se declara aún indeciso.


Además de una legislación desfasada, otra barrera son los altos costos de financiamiento.

A pesar de que no existen trabas formales y legales, tanto para permisos y otorgamiento de licencias, actualmente solo existen dos instituciones financieras con capital extranjero en Ecuador: Citibank (segmento corporativo) y Produbanco (adquirido por el Grupo Promérica de Nicaragua).

Santiago Mosquera, director de la Escuela de Negocios de la Universidad San Francisco de Quito, explicó que uno de los factores determinantes de esta realidad es que tenemos un Código Monetario y Financiero (creado en 2010 durante el correísmo) desfasado, que no crea condiciones que permitan, por ejemplo, la fijación libre de tasas de interés y la flexibilidad para el establecimiento de segmentos de crédito más acorde con la demanda y las necesidades del mercado.

No hay incentivo

Ese Código, según ha dicho en múltiples ocasiones Julio José Prado, presidente de la Asociación de Bancos Privados (Asobanca), hace poco competitivo al sistema financiero ecuatoriano, porque estamos atrasados en normativa de supervisión y control, lo que genera riesgos que desincentivan la inversión extranjera.

Desde la Superintendencia de Bancos se ha reconocido que, Ecuador es parte del club de los siete países de la región más alejados de cumplir con las normativas internacionales de supervisión bancaria.

Mauricio Pozo, ministro de Economía, aseguró que, por esas falencias, además de las reformas para darle mayor independencia al Banco Central (esperadas para inicios de 2021), también se está trabajando en cambio estructural del Código Monetario y Financiero.

Inestabilidad tributaria

Mosquera puntualizó que, si bien es cierto hay deficientes condiciones regulatorias, las principales barreras podrían estar en dos factores:

  1.  El país ha tenido un marco tributario inestable, donde, en varias ocasiones, las instituciones financieras se han visto afectadas con impuestos dirigidos. Esos impuestos han tenido el objetivo de financiar al Gobierno Central y los malos manejos en el gasto público.
  2. El alto riesgo país aumenta el costo de financiamiento exterior al que puede acceder cualquier banco, tanto nacional como extranjero.

“Si hemos tenido varios bancos internacionales, pero la mayoría se fue en los años noventa. No tienen que venir los más grandes jugadores del mundo a un mercado pequeño como el nuestro; pero sí sería atractivo para instituciones de menor tamaño de la misma región. Un ejemplo es la expansión de los bancos colombianos en Centroamérica”, acotó Mosquera. (JS)

Poco interés de los candidatos presidenciales

Solo tres de los 16 candidatos a la presidencia de la República (confirmados por el CNE), incluyen dentro de sus planes referencias directas a la necesidad de que llegue banca extranjera. En el caso de Isidro Romero, partido Avanza, solo es una referencia general. En algunas declaraciones, ha dicho que buscará la participación de banca de desarrollo, con el fin de “quitarle el monopolio a cuatro banqueros”. Por su parte Lucio Gutiérrez, de Sociedad Patriótica, solo asegura que convertirá al país en un centro financiero, logístico y tecnológico internacional, aprovechando “nuestra posición estratégica”.

En el caso de Guillermo Lasso, alianza Creo y partido socialcristiano, se toca el tema en un apartado completo del plan, que se titula Modernización Financiera, donde se hace referencia a una reforma de la normativa vigente y al fortalecimiento de la supervisión y control.

Dos vías para bajar las tasas de interés

Ante la tentación populista de una reducción por decreto de las tasas de interés, Mosquera explicó que una vía efectiva para llegar a ese objetivo es que los bancos se vuelvan más eficientes, es decir que reduzcan costos.

  1. Un paso importante, impulsado por la pandemia, es el aumento en la utilización de canales digitales.
  2. Otra estrategia viable es buscar líneas de financiamiento en el exterior, que cuenten con garantía soberana del país o de organismos multilaterales.

Así, una buena cantidad de recursos vendrían a través de la emisión de bonos productivos o préstamos directos con tasas muy bajas. Un esquema parecido se está trabajando desde el Ministerio de Economía para superar el fracaso de ‘Reactívate Ecuador’.

Fuente: La Hora


La volatilidad de los mercados, generada por la incertidumbre tras la pandemia, no se detendrá hasta que “haya una vacuna aprobada y distribuida”, advierten los expertos. En una semana las farmacéuticas Moderna y Pfizer han hecho cuatro anuncios sobre la efectividad y los procesos de aprobación de sus vacunas. Las noticias llegan en un momento en que los casos de Covid-19 aumentan en el mundo. Hasta el 22 de noviembre se reportaron más de 58 millones de contagios. Y los mercados son sensibles a ese tipo de información.

“Los mercados todavía están atrapados en un tira y afloja entre el dramático aumento de nuevos casos de Covid y el aparente progreso en las vacunas”, afirma David Carter, director de inversiones de Lenox Wealth Advisors en Nueva York. Por ejemplo, el 18 de noviembre, los precios del oro bajaron mientras que los del petróleo mejoraron. El barril del West Texas Intermediate (WTI), referencial del crudo ecuatoriano, aumentó ese día USD 0,39. Esto se debe a que el optimismo sobre los ensayos exitosos de la vacuna de Pfizer contrarrestó las preocupaciones por el aumento casos de Covid-19. Pfizer ha dicho que los resultados finales de un ensayo a gran escala de su vacuna contra el Covid-19 mostraron una efectividad del 95%. “En los últimos días la cotización del oro ha caído porque es un ‘commodity’ (mercancía) que funciona como otra moneda. Su precio se mueve dependiendo de la incertidumbre. Cuando los mercados sienten que no pueden confiar en las grandes potencias se refugian en el oro“, explica José Orellana, asesor empresarial. En el caso del petróleo, la expectativa de los mercados es que con la aprobación y distribución de una vacuna. Esto podría ocurrir a inicios de 2021. Según Orellana, la realidad de una vacuna provocaría que la gente se sienta más cómoda y empiece a salir; lo que permitirá a su vez que haya una recuperación importante del consumo de crudo.


La banca tiene dinero para prestar, pero el apetito de crédito de empresas y personas se ha reducido por la incertidumbre. Por otro lado, el ahorro crece, pero no es tan buena noticia como parece. Si bien la cartera de crédito se ha recuperado levemente en septiembre y octubre todavía no llega a los niveles de los mismos meses de 2019. En octubre de 2020 el crédito en la banca fue USD 28.860 millones, un crecimiento de 0,6% en comparación con septiembre, pero en términos interanuales, es decir, en comparación con octubre de 2019 el crédito se contrajo 2,1% o el equivalente a USD 617 millones.

Es culpa de la incertidumbre ¿Por qué se contrae el crédito en un momento en el que se habla de necesidad de liquidez en las empresas? Por la incertidumbre sobre cómo va a ser la nueva normalidad cuando la pandemia se supere, explica Santiago Mosquera, director del USFQ Business School. En condiciones normales, las empresas demandan crédito para dos cosas: Uno, para financiar capital de trabajo, lo que ocurre cuando las compañías tienen una expansión o esperan aumento en sus ventas. “Al no existir la demanda de ciertos productos, por la crisis, las empresas que pensaban vender más han acumulado inventarios, por lo que no demandan capital de trabajo”, explica Santigo Bayas, gerente general de Banco Pichincha. Y, dos, las empresas demandan crédito cuando van a expandir su infraestructura o su capacidad de producción. Piden préstamos para invertir en plantas y maquinaria y también para aumentar su capacidad de ventas. “No hay una demanda importante de crédito productivo porque en el corto plazo no se prevé un crecimiento de la economía ecuatoriana”. Santiago Mosquera, USFQ Business School. El Banco Central ha proyectado que en 2020 el Producto Interno Bruto (PIB) del país se reducirá en hasta 9,6% y en 2021 podría haber una recuperación de entre 2,2% y 3%. Pero hay sectores que sí están demandando crédito porque su realidad es diferente. “Vemos que hay necesidad de crédito en empresas que están orientadas hacia el sector exportador”, sostiene Bayas. Otras empresas que están solicitando créditos son las de alimentos y las del sector de la construcción, sobre todo para financiar arreglos y remodelaciones en viviendas. Menos trabajo, menos consumo El crédito de consumo también ha caído 1,01% entre octubre de 2019 y el mismo mes de 2020. Esto se debe al comportamiento de la oferta y la demanda. Por el lado de la oferta, la cantidad de crédito para clientes que no tienen buena calificación de riesgo es menor. “La banca se ha vuelto más exigente a la hora de evaluar el perfil crediticio de sus clientes, ante un inminente deterioro de la cartera vencida”, sostiene Mosquera. En eso coincide Alfredo Arízaga, director de UISEK Business School. Arízaga agrega que la banca ha logrado mantener, hasta el momento, la calificación crediticia de sus clientes por la reestructuración de las deudas, una política incentivada por la Ley Humanitaria y por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.